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一文读懂美国总统大选机制：吃瓜群众的终极指南： 2024 年 11 月 5 日，美国总统大选即将上演一场全球瞩目的激烈对决 —— 现任副总统哈里斯与特朗普展开最终交锋。无论你是深谙国际政治的资深人士，还是币圈对国际大事萌生兴趣的 “吃瓜群众”，这场选举都绝对不容错过。为使大家在 “吃瓜” 过程中不致迷失方向，能够透彻看懂这场堪称史诗级的 “纸牌屋大戏”，首先感谢 @Phyrex_Ni 倪大 最近对大选专业的信息分享，我将用白话辅助大家更好理解。 本文上篇将带你全方位深入解析美国总统大选机制，深刻剖析这些复杂规则背后的逻辑，让原本 “枯燥” 的制度变得生动易懂、易于把握。准备好了吗？现在正式 “发车”！ 1、美国政治制度决定了大选选举不仅是总统和国会的选举，更是摇摆州关键部分的选举。美国三权分立的政治体制使得国会可以通过立法、审议等多种方式推动或制约总统的行政命令。总统选举采取的 “赢者通吃” 制度使总统大选并不需要争取普选票的胜利，重点在于摇摆州的多数胜利，因此摇摆州的选情更受关注。 2、2024 美国大选中，两方选举政策及纲领仍体现出分裂和极化特征。特朗普和 J.D 万斯代表的共和党遵循大企业 + 美国优先战略的保守主义方针，主要基本盘仍然是反建制 + 保守派；哈里斯和沃尔兹代表的民主党整体来看仍延续拜登路线，即大政府 + 进步、平等的方针，基本盘仍是少数族裔 + 进步支持者 + 年轻选民。 3、从多个指标来看，除标普 500 收益率揭示哈里斯较为领先外，其余指标均指示特朗普的胜率较大。观测美国大选获胜的指标有较为传统的民调数据，市场交易数据如博彩网站胜率、标普 500 收益率和特朗普强相关资产。除标普 500 目前收涨预示现任政府党派有几率连任外，其余指标均指示特朗普领先。 总结：共和党将在 2024 年大选高概率全面胜利，且其措施将在 2025 年对美国经济形成提振，但其负面影响将会在中长期体现。 前言，其实在1787年（乾隆五十二年），美国制定了宪法。1789年生效后，华盛顿当选为美国第一任总统。美国总统不是由选民直接选举产生，而是通过“选民普选”+“选举人团选举”产生。简单来说，就是以州为单位，先由选民普选投票，州选举人根据本州的普选结果，再投票选举总统。目前，美国“选举人团”有538张选举人票，获得270票以上的候选人当选总统。 1️⃣总统大选候选人政策 先看看大选对我们吃瓜群众的影响，表现在政策方面更为直观，政策方面，两者不同之处主要体现为：哈里斯遵循着强化政府作用、提倡进步、平等的传统民主党的“左”的路线 ，如税收政策强调征收企业税而减少普通家庭、劳工的税、移民政策和关税政策较为温和、支持清洁能源；而特朗普则是延续上一任期的“右”的路线，如强调为企业减税、“美国优先”、经济利益优先、遏制中国等。两者相同之处在于，随着大选的临近，为争取摇摆州和中间派选民，其政策纲领都有向对方选民妥协的倾向和调和。从对通胀的影响来看，哈里斯从增加住房供给，遏制租房市场投机，降低食品医药价格等方式压降通胀，延续“大政府”思路；特朗普则是通过增加传统能源供给的方法压降通胀，但特朗普对企业的降税、对高度依赖中国进口的一般工业品和劳动密集型产品全面征税、全面禁止非法移民迁入从而减少廉价劳动力供给的这些政策无疑会较大概率增加美国通胀反弹的可能。 2️⃣大选过程和竞选要求 1/总统初选和预选会议 选举过程从选举年1月或2月的初选和预选会议开始。初选由州和地方当局组织，采用无记名投票方式，向各主要政党的有希望的总统候选人投票。党团会议是由政党自己组织的私人活动。在这里，选民公开决定他们更喜欢哪位候选人。之后，组织者清点选票，计算每位候选人获得的代表人数。 2/全国代表大会 各政党的全国代表大会在选举年的夏天举行。党内提名通常在全国代表大会召开之前就已经确定，需要获得多数代表的投票才能获得提名。如果没有达到多数，将在全国代表大会上选出总统候选人。 3/代表 每个州、哥伦比亚特区和一些美国领土都分配了一定数量的代表，通常由人口规模决定。此外，还使用了一个公式，通过“奖励”那些投票给上一个政党的总统候选人的州来调整数字。这些代表在全国政党大会上代表他们的州，并投票决定每个政党的总统候选人。 有两种主要类型的代表:承诺的代表——必须在初选或党团会议上支持他们被分配给的候选人 未承诺或超级代表-他们可以自由选择他们想要支持的候选人 4/大选活动 每一个政党的候选人选定之后，总统候选人就在全国范围内展开针锋相对的竞选活动。他们参加集会和辩论，以赢得全国选民的支持。此外，他们向社会解释他们的计划和观点。 5/选举团制度 在选举日，选民们去投票站为他们喜欢的候选人投票。选民们间接选举他们的总统和副总统。两人都由选举人通过选举团程序选出。各州根据其在众议院和参议院的席位数量分配选举人。华盛顿特区有三张选举人票，但美国其他地区没有。总共有538名选举人(众议院435个席位+参议院100个席位+华盛顿特区3个席位)。投票结束后，所有选票将进入全州统计。华盛顿特区和48个州采用“赢者通吃”的程序，即选举获胜者获得该州的所有选举人票。缅因州和内布拉斯加州是例外，因为他们有比例制度。候选人必须“赢得”至少270张选举人票才能成为总统。选举人团的投票在选举日之后的几周内进行，获胜者通常在选举当晚宣布。 6/美国总统就职日 就职日于1月20日在华盛顿特区的美国国会大厦举行。首先，副总统宣誓就职，然后是总统。两人在宣誓就职后正式成为总统和副总统，这一仪式自18世纪末以来一直在使用。 3️⃣成为美国总统需满足以下条件： 一、年龄要求 候选人必须至少年满 35 岁。此要求旨在确保候选人拥有足够的成熟度和生活经验来处理国家事务。 二、国籍要求 候选人必须是美国本土出生的公民。这一规定是为了确保总统对美国的忠诚以及对国家文化、价值观有深刻理解。 三、居住要求 候选人在美国的居住时间必须达到或超过 14 年。这能够确保候选人对国家有充分的了解，并且可以与不同地区和文化的美国人建立联系。 四、政治经验 虽然宪法没有明确规定政治经验的要求，但历史上大多数总统都拥有丰富的政治背景。从地方政治到州长，再到国会议员，政治经验有助于候选人积累人脉、了解政策制定过程，并赢得选民的信任。 五、党内支持 获得政党提名的关键。候选人需要在初选中获得党内的支持，这通常涉及基层工作、筹款能力、政策立场和个人魅力。 六、公众形象与影响力 在全国范围内建立积极的公众形象，通过演讲、辩论和媒体曝光来传达自己的政策理念和领导能力，对于赢得选民支持至关重要。 七、选举人团制度 赢得大选的复杂机制。美国总统选举采用选举人团制度，候选人需要在大选中赢得超过 270 张选举人票才能当选。这意味着候选人必须在关键州和摇摆州投入大量的时间和资源。 八、心理素质与抗压能力 应对激烈的竞选过程。总统竞选是一个漫长而艰苦的过程，候选人需要具备强大的心理素质和抗压能力，以应对激烈的竞争和不断的挑战。 这些条件确保了美国总统不仅具备必要的个人素质，还拥有广泛的政治支持和民众基础。 👋简单来说想当美国总统仅需四步： 一、满足基本条件 不知道你们发现没有，老美的历届总统中，有农民之子林肯，有千亿富豪特朗普，还有天翁开局的黑人奥巴马，似乎让人感觉是个人都能上去坐一坐。但其实是有要求的，必须是出生在美国且年满 35 岁的美国公民，并且还要在美国生活 14 年以上，才有资格报名。这是上位的第一步。 二、具备独特演讲和逻辑能力 第二步是拥有独特的演讲和逻辑能力。在报名阶段和党内初选时，都需要去各个州演讲，为自己拉政治资金和选票。比如奥巴马的演讲风格非常亲和亲民，拜登务实谦卑（偶尔有点老年痴呆），特朗普则像一个系着红领巾、诙谐可爱的小老头儿，即便被攻击时依旧挥舞拳头，嘴里喊着 “fight”。可见，各位候选人都有各自的特色。 三、有深厚的金主支持 要知道总统竞选非常烧钱。以最近两次为例，分别耗资 69 亿和 140 亿美金，创下历史最高。所以，如果背后没有金主护航，是万万做不到在长达 11 个月的竞选期间披荆斩棘的。当年奥巴马背后站着拜登、巴菲特，如今特朗普背后则是钢铁侠马斯克。 四、具备卓越的政策谋略 可能很多人还不知道，美国总统其实并不是一票一票选出来的，而是选举人制度。总共 538 张选举人票，但决定成败的仅需 93 张。为什么呢？因为美国的两党有着相对固定的票仓，一直支持民主党的深蓝州有 226 张票，一直支持共和党的深红州有 219 张票。所以，需要用卓越的政治谋略去说服那些除了这两类州以外的州。今年的摇摆州一共有 7 个，正好 93 张票。最后，摇摆州才是兵家必争之地，把它们拿下，让自己的选票超过 270 张，那就能成为下一任美国总统。 4️⃣摇摆州不确定因素 选民在民主党与共和党之间摇摆不定的州被称为 “摇摆州”（也称作 “战场州”“紫色州”）。图中分为 2024 年大选关键摇摆州，有内华达、亚利桑那、威斯康星、乔治亚这四个州；黄色部分是潜在摇摆州，包括密歇根、宾夕法尼亚、北卡罗来纳三个州。 民主分两种，直接民主和间接民主。直接民主制通常发生在古代或原始社会，这是一种凡事需要全民投票表决的政治模式，比如古希腊公民大会，男女老少聚在雅典参政议政。虽然百分百践行了民主二字，但直接民主效率过低，任何一件小事都得经全体国民通过才能执行，人数越多，就越不切实际。因此，后来有了间接民主。间接民主也称代议制民主，代议顾名思义，即代表商议、代表议事。随着国家人口骤增，凡事一人一票就会一事无成，鉴此，每个辖区(州/省)就会选出几位代表，各区(州/省)代表们聚在首都参政即可，这是现代世界各国普遍实行的政治制度或组织模式。美国大选就是典型的代议制民主。 多年来，两党都有各自稳定的票仓州，出现反水情况较少，所以对摇摆州的争夺至关重要，在很大程度上决定着大选结果。正因如此，两党候选人都会在摇摆州投入大量竞选资源以及时间精力，使其成为大选的战场州。 例如在 2020 年大选，拜登获得 306 张选举人票，川普获得 232 张选举人票，拜登当选第 46 任美国总统，而七个摇摆州的 94 张选举人票起到了关键作用。具体情况如下： 宾夕法尼亚州：拜登多 80,555 张普选票，领先 1.16%，获得该州 20 张选举人票。 密歇根州：拜登多 154,188 张普选票，领先 2.78%，获得该州 16 张选举人票。 乔治亚州：拜登多 11,779 张普选票，领先 0.23%，获得该州 16 张选举人票。 北卡罗来纳州：拜登多 74,483 张普选票，领先 1.35%，获得该州 15 张选举人票。 亚利桑那州：拜登多 10,457 张普选票，领先 0.31%，获得该州 11 张选举人票。 威斯康星州：拜登多 20,682 张普选票，领先 0.63%，获得该州 10 张选举人票。 内华达州：拜登多 33,596 张普选票，领先 2.39%，获得该州 6 张选举人票。 5️⃣美国历史上选举的世纪判决 2000 年大选堪称一场世纪判决。戈尔虽比小布什多 53 万余张普选票，但小布什却获得 271 张选举人票，从而当选美国第 43 任总统。 当时，除佛罗里达州外，戈尔获得 266 张选举人票，小布什获得 246 张选举人票，而佛罗里达州的 25 张选举人票将决定大选结果。2000 年 11 月 8 日凌晨 2 点，媒体宣布小布什赢得大选，戈尔致电小布什承认败选，并准备公开认输。然而，戏剧性的一幕出现了，佛罗里达州负责选举事务的检察长通知戈尔，双方的普选票差距小于 0.5%，根据州选举法规定，应当重新计票。戈尔又致电小布什，宣布收回认输和祝贺。 11 月 10 日，机器重新计票结束，小布什领先票数缩小到 327 票。戈尔提出对民主党控制的县进行人工重新计票。11 月 12 日，小布什向联邦地区法院请求立即停止人工计票，法院以不归其管辖、属于州法管辖为由直接驳回。小布什又向联邦巡回法院上诉，同样被驳回。 11 月 16 日，佛罗里达州务卿宣布，11 月 14 日后（大选日后第 7 天）不再接受各县上报的选举结果。民主党控制的县向州法院请求延期，被拒绝后上诉至佛罗里达最高法院。11 月 21 日，法院宣布可以继续进行人工计票，但必须在 5 日内将计票结果上报州务卿。 11 月 26 日下午 5 点，只有一个县完成了人工重新计票。据此，州务卿宣布小布什领先 537 张普选票获胜，拒绝另外 2 个县的人工计票结果（戈尔净增选票合计 383 张）。 在戈尔为人工重新计票挣扎时，小布什向联邦最高法院上诉，要求审查佛罗里达最高法院 11 月 21 日决定的合法性。11 月 27 日，联邦最高法院将案件发回佛罗里达最高法院。12 月 8 日，佛罗里达最高法院裁决，承认另外 2 个县人工计票结果，并下令人工统计约 6 万张漏选票（机器未能识别）。 12 月 9 日，小布什再次向联邦最高法院上诉，请求立即停止人工计票。12 月 12 日，联邦最高法院以 5 比 4 多数决裁定，推翻佛罗里达最高法院的人工重新计票裁决。至此，36 天的系列诉讼终结，小布什赢得大选。 12 月 13 日，戈尔发表败选演讲，表示已致电祝贺小布什当选，也向他保证这次不会收回认输了。戈尔虽对联邦最高法院的裁决极不认同，但表示接受这项裁决。选举结果异常接近的事实让我们再一次感受到：我们同属一个民族，拥有共同的历史和共同的命运。 6️⃣选举舞弊 2020 年大选后，特朗普连任竞选失败，他指控民主党存在大规模选举舞弊，这一指控引发了特朗普支持者的游行抗议，最终导致国会大厦骚乱事件。 选举舞弊指控主要集中在邮寄投票和非法选民两个问题上。 一、邮寄投票 邮寄投票在美国有 150 多年的历史，其防止造假机制相对完善。 除北达科他州外，其他州都进行选民登记，经登记合格的选民才能投票，从源头上杜绝了投票舞弊的可能。 选票上有电子条形码，复制、伪造的条形码会被计票系统拒绝，有效防止了选票造假。 选民签字也是防止舞弊的重要手段，伪造的选民签字必须与系统登记完全吻合，这增加了造假的难度。 二、非法选民 关于非法选民的最大谣言来自德克萨斯州。州务卿维特利声称该州有 95000 名非法选民，其中 58000 人已经投票。维特利的非法选民名单是比照驾照申请信息与选民登记信息得出的，但很多人在申请驾照后入籍成为美国公民，因此，维特利的名单并不可靠。联邦法院认为调查毫无根据，是在浪费行政资源，维特利被迫撤销调查并辞职道歉，州政府还赔偿了 45 万美元律师费。 事实上，特朗普在赢得 2016 年大选时，普选票比希拉里少近 290 万张。特朗普在推特上声称，他不但以压倒性的优势赢得选举人票，而且也赢了普选票，因为有数百万非法选民把票投给了希拉里，这部分选票不算数。2017 年 5 月 11 日，特朗普成立一个委员会调查非法选民问题，经过半年多的调查，委员会并没有发现证据证实存在大规模的选举舞弊。 最后，目前，美国选举人票总数为 538 张，两名总统候选人只要获得超过一半票数即 270 张，就能成为美国总统。若两人刚好都获得一半票数即各 269 张，则由国会两院选出总统和副总统，其中众议院负责选出总统，参议院负责选出副总统。美国历史上仅有两次由众议院选出总统的情况，分别在 1800 年和 1824 年。这种情况下，理论上存在总统和副总统来自不同政党的可能性，即极端跛脚情况，但这种可能性出现概率极低。因为美国选举人团有特殊的赢者通吃制度，双方票数要持平极其困难。 不过，有美国选情分析师推算了一种可能性，即两党在各自基本盘州获胜的情况下，七大摇摆州出现特定结果可能会导致平票。如果哈里斯赢下宾夕法尼亚、密歇根和威斯康星这三个摇摆州，而特朗普赢下亚利桑那、佐治亚、内华达和北卡罗来纳这四个 “阳光地带” 的摇摆州，且哈里斯如四年前的拜登一样获得内布拉斯加州那个选区的关键一票，那么哈里斯将拿到 270 票，以最惊险的幅度赢得美国大选。若哈里斯没拿到内布拉斯加州那一票，则会出现哈里斯和特朗普都为 269 票的平票局面。 当前，美国七大摇摆州选情十分胶着，虽出现七大摇摆州全面翻红、特朗普支持率更高的局面，但特朗普在五大摇摆州的领先幅度都没有超过 1%，双方选情依旧胶着，胜负悬念较大。有些人可能希望看到平票的局面，因为那会带来更多 “乐子” 并让美国更加混乱。然而，按照当前哈里斯的颓势，想要在七大摇摆州里赢得三个，难度确实较大。

PCE报告即时解读：通胀小幅升温，通胀数据小幅高于预期，不过对美联储利率路径影响不大。 美国6月PCE价格指数同比增2.51%环比增0.1%基本符合预期；核心PCE同比增2.63%环比增0.18%，略微高于预期；个人消费支出PCE环比增0.3%，前值上修0.2个百分点为增0.4%；个人收入环比增0.2%前值增0.4%，实际PCE环比增0.2%前值增0.4%。核心PCE6M年化3.38%，3M年化2.31%，整体向着降温方向靠拢。 PCE物价指数细分项目方面，商品总共环比跌0.18%同比跌0.25%，耐用品环比持平同比跌2.86%，非耐用品环比跌0.27%同比增1.2%，服务通胀环比增0.2%同比增3.9%，房租环比增0.27%同比增5.35%，医疗保健环比增0.1%同比增2.93%，交通运输环比跌0.4%同比增2.8%，休闲娱乐环比跌0.1%同比增3.44%，金融服务环比增0.3%同比增5.6%，其他服务环比大增0.9%同比增2.81%，是最明显的加速项目。个人实际消费支出同比增2.61%，商品支出增2.27%，服务支出增2.77%；而储蓄率下滑至3.4%，超额储蓄后面可以不怎么讨论了，而且伴随着收入下降，后续美国消费者买买买能力可能会下降，信用卡啥的也容易炸雷，三季度GDP大概率不会像二季度这么超预期。 美国PCE物价指数大致符合预期，不过正如之前提到的，经过一些修正后，核心数据的同比变化略高于预期。考虑到市场的普遍预测，核心指数的新水平也略高于预期。剔除住房的核心服务支出数据并不像CPI报告中的对应数据那样温和，环比上涨0.19%。前一个月的对应数据从0.1%上调至 0.18%。这些数据不足以阻止美联储在9月降息，但也没有任何迹象表明美联储需要提前降息或降息幅度超过25个基点。债券市场可能正在对较弱的收入/支出数据做出反应，因为通胀数据似乎并不足以支撑任何反弹。摩根士丹利交易和投资主管Chris Larkin表示：“总的来说，这周对美联储来说是不错的一周。经济似乎处于坚实的基础上，PCE通胀基本上保持稳定。但下周降息的可能性仍然很小。虽然在9月份的FOMC会议之前，经济形势有足够的时间发生变化，但数据已经趋向于美联储所希望的方向。” 总体来看，尽管核心PCE略超预期，但消费者支出仅缓慢降温，且通胀降温的趋势没有改变，笔者依旧认为美联储会在下周会议上放鸽，9月，12月降息两次，不过伴随着劳动力市场降温，实际收入下降等，美国经济下半年恐无法像上半年这样强劲，但衰退目前来看风险不算特别大，下周的非农数据，PMI报告等能指出更多经济路径。

美股长牛启示录——美国大选的币圈资产映射，近期，民主共和两党初选结果基本确定，已形成拜登和特朗普对垒局面。 拜登是现任总统，特朗普曾在2017-2020年担任总统，因此他们的政策偏好几乎成为“明牌”。 我们一起来回顾和分析两位总统任期内经济政策对美股的影响，并归纳和展望此次美国大选对大类资产价格的影响、尤其是对美股的影响。 美国大选已经行至何处？ 拜登和特朗普继续对垒，目前特朗普优势更大。 特朗普是前任总统，年龄77岁，属于共和党，偏右翼，他的任期是2017-2020年。 拜登是现任总统，81岁高龄，属于民主党，偏左翼，他的任期是2021-2024年，今年是他这届任期的最后一年。 而特朗普在普选票民调中暂时领先。 民主党方面，通胀等经济问题仍然是阻碍拜登连任的主要因素。 同时，非法移民、对外政策等议题的热度高居不下，影响选举走向。 共和党方面，特朗普面临多重起诉与法律争议，增加本次大选及整体政治生态的复杂性。 通胀已经成为美国选民最关心的问题，其次是医保、移民、经济等等。 回溯两位总统过去的表现，拜登执政期间的通胀水平和移民数量明显高于特朗普执政时期；特朗普执政期间人均工资有所上升，拜登执政期间通胀侵蚀了收入；疫情使特朗普执政期间就业率在2020年断崖式下跌，拜登执政期间就业率稳步上升。 特朗普经济学 民粹一些的里根经济学：强调减税、去监管、强化国防、重振美国地位等等。 财政税收方面，首先《减税与就业法案》2018 年得以落地。特朗普税改方案主要集中于个人所得税、企业所得税、跨境税制等方面，目标在于为中产阶级减税、降低企业税、美国企业的海外利润回流，从而重塑美国市场尤其是制造业在全球的竞争力。其次，“1.5 万亿美元基建计划”使财政开支大大增加。 产业政策方面，发展传统能源。 贸易政策方面，大量使用经济制裁措施，开启中美贸易战。 特朗普大刀阔斧进行税改。 2017年12月22日，《减税与就业法案》最终获得特朗普签字，2018年得以落地，减税规模约1.5万亿。核心内容为将原来 35%的企业税率降低到了 21%，可降低企业所得税约 1200 亿美元/年，直接增厚企业利润，其中高有效税率板块如能源、电信、零售，盈利增厚的弹性更大，提振幅度或高达 20 个 百分点。 并且因未来 5 年厂房和设备投资全面费用化政策，高资本开支板块如能源、公用事业、电信、交运、汽车、以及科技公司，将实质上降低税负，增厚利润，同时鼓励未来投资。 同时改革跨境税制，有利于资本流入美国。 特朗普支持发展传统能源，同时支持发展人工智能。 特朗普政府认为，美国传统石化能源储量丰富，并拥有先进技术和价格优势，而低价格的能源有助于降低企业运营成本。 2017年6月，特朗普正式宣布退出有190多个国家参与的气候变化《巴黎协定》。 特朗普政府的国内政策也是基于这一逻辑。2017年10月，特朗普政府改变奥巴马政府限制传统能源、大力发展新能源行业的政策取向，特意废除了奥巴马政府的《清洁能源计划》（Clean Power Plan）。 针对人工智能（AI）领域，特朗普政府专门颁布《人工智能倡议》的行政命令，对美国人工智能发展进行规划。 拜登经济学：利用政府之力“从内到外” （middle-out approach）、“自下而上”（bottom-up）地重振和重塑经济，吸引制造业回流美国，并创造更多就业机会，扩大美国中产阶级。 财政税收方面，首先扩大政府财政支出，特别是在社会福利、基础设施建设、科技等方面；其次，对富人和大企业增税，为财政支出融资，并缓解社会不公。 产业政策方面，三大重要法案《基础设施投资和就业法案》；《芯片与科学法案》；《通胀削减法案》。 贸易政策方面，延续贸易保护主义，减少美国国内供应链对中国的依赖。 拜登重拾产业政策，推出三大标志性法案。 美国国会众议院2021年11月1.2万亿美元的两党基础设施法案《基础设施投资和就业法案》（Infrastructure Investment and Jobs Act），该法案为期 8 年，是美国 10 年来规模最大的基建法案。 2022年8月拜登在白宫签署了《芯片与科学法案》，美国将向半导体行业提供约 527 亿美元的资金支持，并为企业提供价值 240 亿美元的投资税抵免。 同月，拜登政府通过了《通胀削减法案》（Inflation Reduction Act），将精准支持“降碳”和“减污”与降低通胀的经济目标相结合，同时夹杂了推动“美国制造”的政治意图，进而“曲线救国”式地推进了拜登政府的气候政策目标。 美国大选的资产映射 美股：无论选举结果如何，预计涨势延续，内部行业或分化。 我们认为投资美股的长期逻辑并没有发生变化——美股拥有一揽子好公司，盈利持续增长；拥有一系列成熟健康的市场机制，支撑美股长牛；并且美股占全球股指60%，是全球主流。 进一步地，我们2024年投资美股的当下逻辑也没有发生变化——美国经济韧性强，上市公司盈利乐观；AI科技浪潮支撑科技股业绩高增、高景气支撑估值；2024年有望降息，助推流动性扩张。 两位总统候选人均支持财政刺激经济发展、支持AI发展、保护本土产业，只是有一些差别，比如特朗普主张对内减税、对外加税，能够增厚美国企业盈利、优化竞争格局，拜登更重视产业政策等等。 美债 如果拜登获胜，或基于通胀已经顺利降温的基础，则债券价格迎来上涨；而如果特朗普获胜，或许暗示通胀短期并没有得到快速降温，且特朗普推行大规模减税、减少移民将继续推升服务通胀， 短期内对美债有影响。 黄金和BTC 选举前可能受益于避险情绪。 综上，兄弟们我依然认为BTC在大选年仍能拥有比较好的表现，建议开启币圈的长期配置之道。当然SOL依然是我的首选。

美联储6月会议解读：今年降息还有希望吗? 首先会议内容和5月差不多，缩表继续进行，通胀措辞温和。5月CPI公布后，声明内容显示2%目标有小幅进展。 点阵图稍显鹰派：4人预期今年不降息，7人预期降息一次，8人预期降息两次，无人预期降息三次，也无人预期会再加息。明年预期降息4次，后年也预期降息4次，终端利率为3%~3.25%，长期中性利率升至2.5%~3%，这表明低利率时代渐行渐远，次贷危机后的非常态已过去，必须彻底摆脱次贷危机的影响。 经济预期方面，GDP增速预期不变，但上调了今年和明年的PCE、核心PCE预期，略微上调了明后年的失业率预期，显示美联储对经济预期不变，但对通胀反复略显悲观，结合上调利率预期可以看出。 鲍威尔在发布会上表示，近期通胀有所下滑，美联储乐见其成。决议前的CPI报告显示通胀好于预期，但还需要更多良好的数据才能开始降息。由于此前的通胀暂时论，美联储对通胀下行持保守和怀疑态度，不能过早放松。当前政策具有限制性，降息条件不仅仅是通胀下行，还要看整体数据。劳动力市场稳健，但就业人数可能被夸大，如果劳动力市场或经济意外疲软，美联储已做好准备。低利率时代已过去，中性利率可能会提高。下一步行动应该是降息。 总体来看，这次会议较市场预期更鹰派，但和我个人预测差不多：年内降息1-2次，上调通胀预期和长期中性利率预期，鲍威尔继续模糊降息时间，发表了一些疑似容忍更高通胀的言论和暗示经济可能降温的看法。后面的非农数据可能会下修，因为统计方法误差确实存在，不过薪资增速不确定，可能确实很紧俏。移民带来的劳动力市场供应确实有持续下去的动力，但对通胀的潜在上行可能目前还未显现。住房通胀方面，鲍威尔提到数据滞后，之前飙升的住房通胀可能还需一段时间才能缓解。总体来说，这次会议的点阵图和经济摘要是乐观的鹰派，鲍威尔表态更混合，对一些市场看不到的地方有些担忧，但也有些矛盾地表示担心通胀停滞，既要经济稳，也要压通胀，需要非常小心谨慎地操作，否则很容易什么都得不到。 几个疑点：今年通胀上行但还是要降息，鲍威尔表示2.6%到2.7%的PCE数据不错，为什么不现在降息呢？既然目标是2%，那么核心PCE2.75%，整体PCE2.65%甚至后续小幅反弹降息，是更有信心还是信心不足？目前失业率4%，而且劳动力水平可能被高估，美联储为何不预防性降息？2%到底是完全达成还是口号？美联储明年的货币政策框架会不会实际修订通胀目标，让整体通胀稍高于2%？结合长期中性利率小幅上升，美联储似乎做好了打持久战的准备，低利率时代彻底过去了，次贷危机后的低利率环境不是常态，低通胀也不是常态，或许2%的目标可以改到2.2%~2.5%，但不能明说，而是在这个区间进行预防性降息。当然，目前水平还是稍高，美联储希望后发制人，不然容易反复犯错。 目前来看，美联储似乎把整体经济放在比通胀更重要的位置。考虑到美联储上调了通胀和利率预期，以及鲍威尔对通胀态度温和，可以认为美联储在平衡CPI造成的过度放松风险，必须时时刻刻走钢丝。鲍威尔表态来看，他更担心经济和劳动力市场风险，包括国债市场和整体流动性，这些因素确实比通胀更重要，尤其是在通胀好转的情况下。 我认为美联储年内大概率只降息一次，9月或12月的话更倾向于9月，因为高基数效应会使得这几个月通胀放缓，整体流动性趋紧，美联储可能会二次放缓缩表。二季度GDP大概率超预期增长，但伴随消费和投资放缓，三季度GDP增速可能略低于趋势线。劳动力市场方面，4月职位空缺率下跌到4.8%，5月失业率小幅上行，劳动参与率随毕业生毕业下跌0.2个百分点，后续失业率可能下降到3.8%甚至更低。鲍威尔强调薪资增速与2%不符，后续薪资增速可能放缓，但环比依旧在0.3%左右，支撑美国经济不熄火太快，不过通胀也易涨难跌，CPI中枢会在3%一线，PCE通胀在2.5%左右，稍高于美联储目标。通胀和实际中性利率各自上移0.5个百分点，中性利率上移一个百分点，3.5%到4%较合理，与萨默斯看法类似。总结此次会议基调，就是鹰中带鸽，强硬是主旋律，偶尔担忧和乐观一下是平衡。 美股在7月中到8月初可能开启连环下行，一直到10月底11月初的美国大选。核心逻辑还是AI概念和软着陆预期，尚未证伪。美元受益于偏强的美国经济和鹰派美联储，这也是鲍威尔提到的强美元原因，但欧元和英镑下行幅度有限，日元还需看日央行周五的购债情况，没有受益于美日利差收窄。加元、瑞士法郎和瑞典克朗可能会被鸽派央行压制，整体来看DXY依旧窄幅偏强震荡，后续走强概率较大。10年期美债收益率未能充分定价只降息一次，后续大概率摸高4.7%，5%不是不可能。2年期美债和10年期美债的倒挂程度可能逐步减小，收益率曲线趋平和斜向上，表现软着陆情况。美联储缩减QT和开启QE可能也会改善收益率曲线倒挂。 或许，此次会议开启了新周期——次贷危机过去，我们再次面对高通胀和高利率——只是金融系统和人们能否习惯，还需时间验证。至于BTC大饼，我们需要耐心等待即可！

CPI和核心CPI均低于预期，表现出色。CPI同比上涨3.27%，季调后环比持平；核心CPI同比上涨3.41%，环比增长0.16%，均低于预期。 细分项目方面，能源环比下降超过2%，同比上涨3.5%；医疗保健环比增长0.5%，同比增长3.07%；住房环比增长0.3%，同比增长5.4%；食品环比增长0.14%，同比增长2.1%；二手车环比增长0.6%，同比下降8.64%；新车环比下降0.5%，同比下降0.76%。核心商品同比下降1.7%，核心服务同比上涨5.3%，超级核心通胀环比微跌，同比上涨5%。 CPI的3个月年化率为2.8%，6个月年化率为3.4%；核心CPI的3个月年化率为3.3%，6个月年化率为3.74%，均较前值显著下降。许多因素有所改善，特别是核心通胀。尽管汽油价格跌幅不大，但下个月仍有可能继续受益。 分析指出，这份CPI数据强化了美联储的鸽派预期，但预计鲍威尔仍会谨慎，强调需要更多的正面数据才能开始宽松政策。不过，交易员已经开始憧憬年内降息两次的可能性。目前主流预期在一次和两次之间徘徊，两次降息将偏鸽派，一次降息将偏鹰派，可能会在9月和12月降息两次，11月因无数据且需避开大选。 笔者认为鲍威尔今天凌晨2.30的发言可能不会过于鸽派，虽然CPI数据偏鸽，但他需要适度降温，而不过分。预计他将持续释放降息信号，同时表示如果通胀反复将继续收紧政策等措辞打太极。

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目前，根据SFC网站的提示，所有未能在 2 月 29 日之前向监管机构提交牌照申请的加密货币交易所和交易平台必须在 5 月 31 日之前结束其在香港的业务。 SFC于 2020 年 12 月 15 日正式向香港两家加密货币交易运营商颁发牌照：OSL Digital Securities 于 2020 年 12 月 15 日，以及 HashKey Exchange 于 2022 年 11 月 9 日。此外，SFC还收到了来自 22 家加密货币交易平台的牌照申请，其中包括 4 家交易所。证监会之前针对加密货币交易平台的选择加入制度。 另外四家交易所——Huobi HK、Meex、BitHarbour 和 Ammbr——也曾申请过许可证，但后来要么撤回，要么被退回。证监会还将公开维护一份最终需要依法关闭的加密货币平台清单，旨在让公民了解相关风险。关闭期间，香港将限制交易所的运营能力，并强制关闭该地区的所有营销活动。 SFC还将发布截至 2024 年 6 月 1 日被视为已获得牌照的加密货币交易所名单。但是，它不会保证所有提到的名称都会获得牌照一旦获得香港证监会许可，加密货币交易所就可以让散户投资者交易比特币。各种山寨币和稳定币目前正在接受证监会的交易批准审查。

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“1989年我们被迫沉默，”长年研究天安门历史的加拿大籍华裔学者何晓清说，“我们不能两次被沉默”。她在12月5日出席美国国会一场关于中共修改历史的听证会后对美国之音记者 @voayihua 说，她会继续记录“普通人的声音、不平凡的故事”，不让这段历史被湮灭。报道：

“习近平和中国共产党正在试图讲述一段虚假的历史，”美国国会暨行政当局中国委员会 @CECCgov 共同主席史密斯(Chris Smith)12月5日在该委员会的“反对中共修改历史和抹灭文化”听证会后对美国之音记者 @voayihua 说，只有在人们助长下暴行才会被否认，这就是为什么让人们关注历史暴行至关重要。报道：

正常人一年的性生活平均有127次 12月只剩下不到兩個禮拜 看來接下來的兩個禮拜我要爽死了… 不懂事的人還在叫姊姊 懂事的人已經再讓姊姊叫了 #哀居有公佈我的行事曆# #私訊我把我的2024填滿吧#

聖誕節快樂各位粉絲們🎄⛄️ 今年冬天又是一個人戳手手就過去了.. 每年的聖誕節或是冬天都沒有人沒陪我過( ･᷄ὢ･᷅ ) 誰叫我前幾任曖味對象都是爛人跟小雞雞 沒辦法摩擦生熱來溫暖我 真的很傻眼… 想說在12月25號之前 在IG找粉絲一夜情和固砲 #這樣之後的冬天就不是自己戳戳手了# #來IG找我成為我的一夜情對象吧！# IG:ppanx_jjjj

和预期一样，美联储在12月降息25个基点。接下来等点阵图，是好是坏就看点阵图了，总的来说，2次和4次是市场的预期，次数越大越好，越小越坏。 本推文由 @ApeXProtocolCN 赞助｜Dex With ApeX