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美联储6月会议解读：今年降息还有希望吗?
首先会议内容和5月差不多，缩表继续进行，通胀措辞温和。5月CPI公布后，声明内容显示2%目标有小幅进展。
点阵图稍显鹰派：4人预期今年不降息，7人预期降息一次，8人预期降息两次，无人预期降息三次，也无人预期会再加息。明年预期降息4次，后年也预期降息4次，终端利率为3%~3.25%，长期中性利率升至2.5%~3%，这表明低利率时代渐行渐远，次贷危机后的非常态已过去，必须彻底摆脱次贷危机的影响。
经济预期方面，GDP增速预期不变，但上调了今年和明年的PCE、核心PCE预期，略微上调了明后年的失业率预期，显示美联储对经济预期不变，但对通胀反复略显悲观，结合上调利率预期可以看出。
鲍威尔在发布会上表示，近期通胀有所下滑，美联储乐见其成。决议前的CPI报告显示通胀好于预期，但还需要更多良好的数据才能开始降息。由于此前的通胀暂时论，美联储对通胀下行持保守和怀疑态度，不能过早放松。当前政策具有限制性，降息条件不仅仅是通胀下行，还要看整体数据。劳动力市场稳健，但就业人数可能被夸大，如果劳动力市场或经济意外疲软，美联储已做好准备。低利率时代已过去，中性利率可能会提高。下一步行动应该是降息。
总体来看，这次会议较市场预期更鹰派，但和我个人预测差不多：年内降息1-2次，上调通胀预期和长期中性利率预期，鲍威尔继续模糊降息时间，发表了一些疑似容忍更高通胀的言论和暗示经济可能降温的看法。后面的非农数据可能会下修，因为统计方法误差确实存在，不过薪资增速不确定，可能确实很紧俏。移民带来的劳动力市场供应确实有持续下去的动力，但对通胀的潜在上行可能目前还未显现。住房通胀方面，鲍威尔提到数据滞后，之前飙升的住房通胀可能还需一段时间才能缓解。总体来说，这次会议的点阵图和经济摘要是乐观的鹰派，鲍威尔表态更混合，对一些市场看不到的地方有些担忧，但也有些矛盾地表示担心通胀停滞，既要经济稳，也要压通胀，需要非常小心谨慎地操作，否则很容易什么都得不到。
几个疑点：今年通胀上行但还是要降息，鲍威尔表示2.6%到2.7%的PCE数据不错，为什么不现在降息呢？既然目标是2%，那么核心PCE2.75%，整体PCE2.65%甚至后续小幅反弹降息，是更有信心还是信心不足？目前失业率4%，而且劳动力水平可能被高估，美联储为何不预防性降息？2%到底是完全达成还是口号？美联储明年的货币政策框架会不会实际修订通胀目标，让整体通胀稍高于2%？结合长期中性利率小幅上升，美联储似乎做好了打持久战的准备，低利率时代彻底过去了，次贷危机后的低利率环境不是常态，低通胀也不是常态，或许2%的目标可以改到2.2%~2.5%，但不能明说，而是在这个区间进行预防性降息。当然，目前水平还是稍高，美联储希望后发制人，不然容易反复犯错。
目前来看，美联储似乎把整体经济放在比通胀更重要的位置。考虑到美联储上调了通胀和利率预期，以及鲍威尔对通胀态度温和，可以认为美联储在平衡CPI造成的过度放松风险，必须时时刻刻走钢丝。鲍威尔表态来看，他更担心经济和劳动力市场风险，包括国债市场和整体流动性，这些因素确实比通胀更重要，尤其是在通胀好转的情况下。
我认为美联储年内大概率只降息一次，9月或12月的话更倾向于9月，因为高基数效应会使得这几个月通胀放缓，整体流动性趋紧，美联储可能会二次放缓缩表。二季度GDP大概率超预期增长，但伴随消费和投资放缓，三季度GDP增速可能略低于趋势线。劳动力市场方面，4月职位空缺率下跌到4.8%，5月失业率小幅上行，劳动参与率随毕业生毕业下跌0.2个百分点，后续失业率可能下降到3.8%甚至更低。鲍威尔强调薪资增速与2%不符，后续薪资增速可能放缓，但环比依旧在0.3%左右，支撑美国经济不熄火太快，不过通胀也易涨难跌，CPI中枢会在3%一线，PCE通胀在2.5%左右，稍高于美联储目标。通胀和实际中性利率各自上移0.5个百分点，中性利率上移一个百分点，3.5%到4%较合理，与萨默斯看法类似。总结此次会议基调，就是鹰中带鸽，强硬是主旋律，偶尔担忧和乐观一下是平衡。
美股在7月中到8月初可能开启连环下行，一直到10月底11月初的美国大选。核心逻辑还是AI概念和软着陆预期，尚未证伪。美元受益于偏强的美国经济和鹰派美联储，这也是鲍威尔提到的强美元原因，但欧元和英镑下行幅度有限，日元还需看日央行周五的购债情况，没有受益于美日利差收窄。加元、瑞士法郎和瑞典克朗可能会被鸽派央行压制，整体来看DXY依旧窄幅偏强震荡，后续走强概率较大。10年期美债收益率未能充分定价只降息一次，后续大概率摸高4.7%，5%不是不可能。2年期美债和10年期美债的倒挂程度可能逐步减小，收益率曲线趋平和斜向上，表现软着陆情况。美联储缩减QT和开启QE可能也会改善收益率曲线倒挂。
或许，此次会议开启了新周期——次贷危机过去，我们再次面对高通胀和高利率——只是金融系统和人们能否习惯，还需时间验证。至于BTC大饼，我们需要耐心等待即可！
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おはようございます。
2024年も今日合わせてあと3日ですね。
私の勝手な予想なんですけど、
2025年は2024年に比べて良い事も悪い事も含めていろんなことが沢山起きそうな年になりそうな気がしてます、、。
2025年はどんな年になると思いますか？
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1000r/2p档ls 按摩后的特殊服务（预告）
妹今年25左右，上次见还是三年前，三年过去了，如今再见发觉脸上多了分倦意，肚有了赘肉，胸也不如先前挺翘
样本多了以至于我一直认为3年是一个分水岭，男女都是如此，不论皮肤状态、精神面貌还是精力体力
她说好困了，可不可以不要过夜，明天还有8-10个钟，想早点睡，不想牺牲明天的精神，我默然
临走，她说自己可能不会干下去了，我笑着问她，这几年有赚了五百个？她摇摇头苦笑，没算过，赚了钱就存起来，自己也知不道，可能有二百个上下吧
是啊，回家摇身上岸，结婚生子，她可能一辈子不会让老公知道自己有多少钱，这些钱抵挡后半生也是够了
只是吃过那么多鸟，恐怕不会对性事有任何兴趣，他老公大概不会得到恩客会有的待遇，只以为老婆性冷淡，虽然这个待遇任何人花几百块都可以得到
但这些都不关我事，也轮不到我忧愁
@SexytoDoll @SexytoLady @SexytoBaby @SexytoGirl
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今天是個美好的一天！！
從IG私訊我的25歲網美千金女孩
超好看的身體 粉紅小奶頭好色情喔
顏值也非常高 神似韓團女星！！
因為姐妹有跟我約過 一直推薦她過來
她抱著懷疑跟好奇的態度來見面
本來只是單純的享受而已
她隨口一句
：妳影片很好看欸 不然拍看看好了
然後打死不說是哪個姐妹推薦的😂
先謝謝女孩跟她的姐妹啦🙆🏻🙆🏻
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1️⃣6️⃣
昨晚半夜过的门槛，今晚就上了桐柳姐姐的床，行动力不错！小伙子的睫毛像个小扇子，扑扇扑扇的，就管他叫“睫毛精小处男”吧！
不敢相信最大的00后今年已经25岁了。
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#五萬粉感謝祭倒數二天結束#(◉‿◉）
今天是性感女僕與怪叔叔的角色扮演..
這個大叔目測約35歲左右 但體感是18歲..
幹勁十足..特地要求Mia穿女僕裝..
第一次嘗試這個裝扮竟真的覺得自己是女僕.. 不自覺脫口而出..
：主人，內射嗎？
#你說得出我沒扮演過的我就跟你一起玩#
#不同角色完整版都在IG找我#
➡️𝗜𝗚:𝟭𝟬𝟮𝟱.𝘂𝘂
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🎀25歲的最後一天！
最近真的開始意識到自己年紀不小這件事了😳
今年一樣TikTok 直播生日倒數喔！
生日的第一刻希望大家陪我一同慶祝🎉
22:30有一場跨區比賽，22點開播！不見不散🎂
TikTok 🔍
#這系列生日作品今晚過12點會上在JV#
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今年会去除了省会的更多城市，2个人我就去，会让每一个喜欢我的人看到🦶，放心大胆的过🚪安排，真的很感谢大家的喜欢，有新过🚪的城市会随时➕上去
3.16-17长沙
17-18南昌18-19武汉
19-20郑州20-22西安
22-23成都23-24重庆
24-25贵阳25-26昆明
26-27南宁@ToBulma @ToBulaer
@KawasawaSen @BulmaList
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OL｜25歳｜154cm｜Dカップ
「奥ぅっ…むりぃ…💕」
ロールスロイスで子宮を突いてたらイっちゃってたけど、このあとおねだりされて、またロールスロイスしてた🤭
20万フォロワーの超大手裏アカ男子のそらさん(@so_02_ra)が、今だけ無料で裏アカのノウハウ教えてもらえる！
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有没有想接盘的男人！？我们店有个干了6年的陪睡小妖想上岸了，是个三级陪睡妖。她今年25岁，19岁的时候就开始跟着我干夜店
她身高170cm，体重125斤，D杯奶，颜值超高属于御姐类型，爱穿高跟鞋，是个大反差
床上床下完全是两个人，床上是淫乱荡妇，床下是高冷女神，只要被征服过一次，就会变得超级粘人
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早🐍敏感狗（体验过很多博主我是他目前最满意）今年贡献第三次喷水
想绿毁灭一个，发现静夜到马眼口快涌出来，又憋回去，再加手法连续榨，又连续潮吹喷水！
潮吹都是一股一股的催出来的！
注意行程。这个月是今年最后一次巡游！提前入🚪滴滴预约课程！
@KawasawaSen
@ToBulma
@ToBulaer
@BulmaList
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我喜欢闪的，改一下颜色！
深圳今年最后一天，可预约！
明天27-28西安，有位置的！
29太原，30-31广州，🉑途径江门阳江茂名湛江等地方下车！
有意私信入🚪聊天，只回复口令红包咨询！
@GnewHome
@QnewHome
@SnewHome
@DnewHome
#女生の宿舎#
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今天是七嶋舞的生日，happy birthday 🎁
#七嶋舞#
#nanashimamai#
#2000年生#
#今年25歲#
#人間kitty#
#祝她今天收到很多HelloKitty#
#台灣活動企劃中#
@nanashima_mai
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喜歡漂亮的大姐姐嗎？可以用潤滑油玩弄她喔！
慶祝建軍25週年，現在片商Moodyz是專屬女優大噴發ー除了美少女外，漂亮的大姐姐也是重點栽培的項目：這位「杉崎美紗」今年26歲，身高162公分、E罩杯、色白素肌、桃色美乳，重點是非常喜歡潤滑油Play！
#杉崎美紗#
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